【居民中长期贷款首现负增长】

3月11日，中国人民银行发布了2022年2月份金融统计数据报告。社融存量同比增长10.2%，较上月下降0.3个百分点， M2同比9.2%（前值9.8%）。其中2022年2月份，人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门来看，住户贷款减少3369亿元。其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元。

蒙面评论：

1：M2和社融存量规模增速在经历21年7月和12月两次降准后短暂回暖，22年2月再次出现拐头向下趋势，一季度是信贷投放的高峰，占全年比例超40%，2月金融数据总量的不达预期，将对3月造成更大压力；

2：2月居民端中长期贷款减少459亿元，更是历史上首次出现，负增长即居民端在2月的中长期贷款总额低于还款总额，居民进入净还款状态，而住房按揭贷款是居民中长期贷款的绝对大头，体现居民端加杠杆出现乏力，与2月房地产销售的不断下滑（百强房企2月销售同比下滑达47%）相应证；

3：我们认为居民端中长期贷款出现的负增长，主要受两方面影响，其一：自15年以来房价大幅攀升，掏空“六个钱包”，同时疫情持续肆虐，使得居民对未来收入预期充满担忧，本次出现的居民端中长期贷款负增长，可能将成为中国房地产市场的历史分界线

4：我们年初给出明确判断“地产不举、信用不宽”，坚定认为货币宽松的真正效果有赖于房地产市场的刺激成功，因为房地产是同时牵动中国实体经济和金融扩张的主线。

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【我国的融资结构发生变化了吗】

大家都有一个传统的认识，即认为中国的融资结构是以信贷为主的，那么这样的认识准去吗，现在的中国融资市场出现改变了吗。我们分别统计2012-2022年上半年的融资数据，在新增贷款比例中来看其实并没有出现结构明显改变，2012年中贷款占新增融资的比例是52%，2018年峰值达到近些年峰值81.2%，当前新增融资结构向存量值回归即60%左右；从边际增量来看，可见近些年中国新增融资比例并未发生根本性的改变，但是从总体变化上来看的确是稍有下降。直接融资与间接融资，从根本上来看可能还是一个权责问题，尽管叫做直接融资，但是从货币本身流向来看，直接融资实际至少了经过了两手，第一手是从银行到资金提供方，第二手是从资金提供方到资金需求方。这是初步的观察和思考，后续还需要通过计算新增融资比例占新增流通性（M2）的规模，从一个切入点考察金融支持实体经济的程度，第二是进行国际比较，观察发达国家和典型发展中国家的情况。

#长春居家头条#【三季度居民购房杠杆率近9年新低，百城房价下跌拐点已现】11月10日，来自克尔瑞的数据，2021年三季度末个人住房贷款余额37.4万亿元，同比增长11.3%，增速分别较上季度末和上年同期低1.7个和4.4个百分点，个人住房贷款余额新增7900亿元，从全国人民币新增贷款中个人房贷占比来看，2021年三季度，个人住房按揭贷款新增额占新增境内贷款比例为20%，环比上升2个百分点，同比下降10个百分点，创2014年以来同期新低。#我要上头条#