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《交易的世界》解读系列（三）：大宗商品交易商如何影响世界# 【问答：欧美央行接连加息，全球通胀创历史新高，对大宗商品有何影响】

谢邀！

注意到此问题下面有了近50个（其中不乏不错的）答复了，那从今天开始，就借用在得到上由钱言对《交易的世界》一书的解读中的部分内容，来回应几个相关的问题。

在回应《大宗商品价格暴涨会带来什么影响？（/d/file/p/202310/16/bvhrdqa2szj1596 ）》的最后谈到，接下来，这时候，大宗商品交易商出手了。比如世界上最大的交易商嘉能可公司，开始组织力量，向那些陷入困境的石油公司购买石油。他们购买的价格是大约每桶10美元，同时在期货市场上以更高的价格卖出。

这儿接着谈。

当然，这时买来的石油必须先存起来，为此他们租用了很多油轮，包括世界上最大的油轮“欧洲”号，它的甲板竖起来比埃菲尔铁塔还高，能储存320万桶石油。当时很多交易商都这么干，所以有很多油轮装满了石油漂浮在海上，这些移动的大型仓库和其他设施一起，总共存放了大约10亿桶石油 。

接下来，随着疫情缓和与经济复苏，石油的需求和价格开始反弹。嘉能可公司以10美元收购的石油几个月后以3倍的价格卖出。这样即便扣除租船和预付资金的成本，也能获得50%到100%的利润。结果在2020年上半年，嘉能可公司通过能源交易赚到了13亿美元 ，其他一些交易商也创下了盈利的纪录。

从上面的案例可以看到，大宗商品不仅有现货交易，还有期货交易；现货交易是一手交钱一手交货，期货交易可以先收钱后交货，是跨时间的价值交换，所以说它有金融属性。就像上面提到，嘉能可公司在疫情暴发时，以每桶10美元的价格买进石油，这是现货，同时约定在几个月后以更高的价格卖出去，这就是期货。购买期货的人只要持有合约到期，就会收到真实的商品；而卖出这份期货的人，必须在到期时间交付商品。这是期货的基本模式。

顺便说一句，粮食和金属的期货市场已有几百年历史，而石油期货在20世纪80年代才大规模出现 。这种交易的初衷是降低供需双方的风险。比如一个农场主，他不知道明年的粮食价格会怎么样，为了避免价格下降带来损失，可以卖出粮食期货来确定未来的收入；一家航空公司，不知道明年的燃油价格会如何，为了规避油价上涨对经营的冲击，可以买入石油期货来确定燃料成本等等。这是期货的初始功能。

但是随着市场演变，期货交易方式越来越复杂 。持有大宗商品期货的人，未必要等合约到期去兑现真实的商品，而是可以在金融市场上随时出售期货获取资金。参与期货买卖的人，也不仅仅是资源的供需双方和中间商，而是希望从交易中获利的各种机构或个人，包括投资银行、理财基金、职业炒家等等。这些参与者对真正的商品不感兴趣，只想在价格波动中买卖期货赚取差价。这时候，大宗商品交易就有了明显的金融性和投机性。

按这本书介绍，20世纪80年代出现石油期货以及石油市场金融化，是大宗商品交易发展的一个里程碑 。它不仅改变了行业生态，为交易商提供了更多资金来源和赚钱方式，也产生了一批高级人才，他们既做实体又懂金融，在新的业态下能抓住更多的机会和利润。其中最典型的是安迪霍尔的故事 。

安迪霍尔是当时一家大宗商品交易商——菲利普兄弟公司的石油贸易负责人，擅长通过分析各种政治、经济因素研判市场走势。跟其他交易商相比，他有一个独特的优势，他还可以通过下属的炼油厂直接了解市场状况。1990年年初，他综合各方面的信息，判断石油市场已经供过于求，价格偏低。接下来他看到六个月以后的石油期货价格高于现货市场，于是大量采购石油现货，同时出售期货，锁定了一波利润。因为期货是先收钱后交货，它的价格高于现货，只要买入现货卖出期货，就产生了利润。他采用的方法跟前面提到的类似，也是租用十多艘大型油轮，储存了几千万桶石油。

但没想到，1990年6月之后，伊拉克和科威特的关系突然紧张，萨达姆公开威胁要攻击科威特。安迪霍尔判断爆发战争的风险极大。于是他做了一个大胆的举动，赎回已经卖出的部分石油期货。也就是说，他认为油价即将大幅上涨，以原有的期货价格卖出还赚得不够多，他想赚得更多。但这样一来，他在油轮上储存的石油就失去了期货价格的保护，一旦未来价格下跌，会遭受重大损失。

事实证明霍尔的判断是对的。不久后，伊拉克入侵科威特，海湾战争爆发，中东石油减产，世界油价飙升。霍尔的下注获得了丰厚回报。他在油轮上存放的石油成本是每桶20美元，战争爆发后油价涨到40美元，账面利润是100%。但实际上他赚得更多，因为他事先赎回了一部分期货，这部分石油的价格比期货约定的价格更高。将在回复《大宗商品何去何从？》中接着谈，再将昨天的#思进美股隔夜要闻点评#中的部分内容和大家分享一下吧：/d/file/p/202310/16/vygycdectxw1599