3月28日，货拉拉递交招股书，拟赴港IPO，上市主体名称为“拉拉科技”。早在2021年，在多个同城货运、快运企业密集融资上市时期，货拉拉就被曝完成15亿美元F轮融资并将上市，上市地先期传出在美股，后又从美股转向港股。而随着本次招股书披露，货拉拉的财务状况展现在投资者面前。招股书显示，货拉拉收入由2020年的5.29亿美元增至2022年的10.36亿美元，复合年增长率为39.9%。
内地货运平台服务毛利率高达75%
货拉拉2013年成立于中国香港，主要业务包括货运平台服务，为商户提供多元化物流服务，及为司机提供增值服务。据招股书介绍，2014年起货拉拉开始拓展中国内地城市，在此经营的同城以及跨城货运逐步成为公司核心业务之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年上半年闭环货运总成交额计，货拉拉在全球主要物流交易平台中市场份额为43.5%，远超快狗打车等竞争对手。2014年，货拉拉走出香港本地市场，走向新加坡、泰国。从2016年开始，货拉拉又陆续开拓了菲律宾、越南、马来西亚等东南亚市场；并于2019年陆续进入印度、巴西、墨西哥。在2022年，货拉拉将业务版图拓展至孟加拉国。2020至2022年，货拉拉全平台营收分别为5.29亿美元、8.45亿美元、10.35亿美元，复合年增长率为39.9%。2020至2021年，货拉拉还处于亏损阶段，但在2022年成功扭亏为盈，经调整年内利润为5323万美元。从收入来源看，2022年，货拉拉货运平台服务占总收入的比例为54.7%，多元化物流服务占比29%，增值服务6.7%。此外，货拉拉的境外业务占总收入的比例为9.6%。由此可见，货拉拉收入的主要来源是货运平台服务。对于收入增加，货拉拉表示，主要原因是货运GTV的增加及变现率增加所致。其中，货运GTV的增加主要是由于现有市场用户群规模和参与度增加。招股书数据显示，货拉拉平台目前平均月活商户约1140万，平均月活司机约100万，覆盖全球11个市场超过400个城市。其中，货运GTV由2021年的53.94亿美元，增加到2022年的58.5亿美元，增幅9.7%。总成本由2021年的5.12亿美元，减少至2022年的4.8亿美元，降幅6.2%。这使得货拉拉毛利率大幅上升，招股书显示，货拉拉的毛利率由2020年的38.5%增加至2022年的53.7%。其中，货拉拉在中国内地的货运平台服务毛利率由2020年的66.8%增加至2022年的74.3%。相较之下，2022年快狗打车毛利率仅为34.6%，比货拉拉少19.1个百分点。“双重收费”引发货运司机不满高达近75%的货运毛利率，货拉拉是如何做到的？
货拉拉平台收入和毛利率上升的同时，多位货运司机却反映，自己在货拉拉上赚钱变得越来越难。“说实话，在快狗接单，一单挣的比货拉拉多多了。”北京一位货拉拉司机对搜狐财经说。货拉拉通过改革付费模式，提升了盈利能力。“收费模式显著影响着平台变现能力。”货拉拉在招股书中表示。货拉拉的收入来源有两种，司机会员费及司机履行完运输订单后向其收取的佣金。而这种双重付费的模式，使得货运司机颇为不满。招股书显示，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率由2020年的8%上升至2022年的9.7%。所谓变现率，即每完成一单，平台可以获得的收入比率。“这由于我们于2022年，在更多的城市实行了混合变现模式。”货拉拉在招股书中表示。混合变现模式下，货拉拉在不同的城市设置了不同的司机会员费和佣金组合。招股书举例称，目前，货拉拉司机在深圳的非会员和一二三级会员的佣金率分别为18%、14%、11%和8%。而一二三级会员的会费分别为189元、489元、739元每月。事实上，货拉拉起初并不是“双重收费”的模式。此前，货拉拉平台的收费方式分为会员收费或者平台抽成。司机可二选其一。成为货拉拉平台会员后，司机只需要缴纳会员费即可，佣金免收；如果不是会员，平台则会抽佣。而新规则调整后，会员用户既要缴纳会员费也要缴纳佣金，而且购买会员的费用越高，佣金费用越低。2020年至2021年，货拉拉处于实施混合变现模式的初期阶段，绝大部分货运平台服务收入通过司机会员费产生。此后，货拉拉采用司机会员费和佣金组合的混合变现模式，其中，佣金占货运平台服务收入的比重逐渐上升。这使得司机的收入会大打折扣。不仅如此，据多位北京货拉拉司机反映，如果不购买会员，则每天会被限制仅能在货拉拉平台上接2单。压低运价曾遭监管部门约谈
双重收费模式，最终导致司机赚钱变得更加困难。有司机对搜狐财经吐槽说，他们通常月收入只有几千元，这迫使他们在拉活的过程中不得不加价创收。搜狐财经发现，在货拉拉平台公布的搬家费用标准中，除了下单时会提示的额外费用（如搬运费、楼层费、大件费）外，货拉拉还有不少“隐藏费用”。例如平地搬运超过61米，则需要加收额外费用。如果单件物品超过50公斤，则需要加收每件80元超重费……而在实际搬运过程中，这些费用的收取存在较大弹性，一位货拉拉司机表示。这使得从司机端到乘客端，有关货拉拉的争议从未停歇。2022年11月，媒体报道称，不少货拉拉司机自发停止接单三天， *** 货拉拉通过“多因素计费模式”“特惠顺路单”等方式压低运价。停运事件发生后，交通运输相关监管部门对货拉拉公司进行约谈，约谈指出，货拉拉采用一口价订单、上线“特惠顺路”产品等方式恶意压低运价，严重损害货车司机合法权益，扰乱市场公平竞争秩序。资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。本文为第131期。 作者 | 冯圆圆运营编辑 | 饶婷分享喜欢
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