#1月份制造业PMI升至50.1%#

1月PMI数据解析，快速过峰结果令人惊讶

1. 12月制造业指数47.0是收缩的，非制造业指数41.6是大幅收缩（覆盖建筑业和服务业）。这两指数分别扩张到了50.1和54.4，大幅改善了，所以统计部门1月没完就给出了数据。

2. 图二，非制造业指数的反弹，是历史第二大的，仅次于2020年3月各地清零解封。

3. 最关键的可能是“供应商交货时间”分项指数，从40.1升到47.6，说明劳动力短缺大幅缓解了。

4. 出口新订单指数只是从44.2升到46.1，改善不大，说明外部需求不景气。

5. 服务业指数从39.4升到54.0，极速反弹令人惊讶。航空与公路等交通服务指数冲上了60。零售、旅馆等密接服务业，指数增加了24个点之多。12月唯一高于50的可能是建筑业指数有54.4，1月继续升到56.4。

6. 这都是出乎预料的，说明中国12月疫情快速过峰恢复的速度惊人。模型普遍认为，1月会是感染人数上升期，还没到高峰。但是实际1月就已经恢复到扩张期了，与西方乃至东亚多地的经验都不相同。

我们如何交易PMI指数？

今天PMI指数，可以说是春江水暖鸭先知，显示一季度经济扩张的基调。今天的PMI指数我们如何交易呢？

首先看螺纹 铜相关的建筑业指数，56.4，仍保持扩张姿态，重大项目开工建设仍然如火如荼。建筑业1月预期指数为68，比12月还要强，市场的强预期不变。节后回调更多是获利了结，多头仍然可以静待时机。

另一方面，对于其它工业品，可能需求回暖力度，还需进一步观察，以震荡思路对待。主要原材料购进价格指数52在上升，而出厂价格48还比12月低了0.3。可见，上游这一端是不是太乐观了，价格传导不是那么顺利，价格环境也不利于企业主动补库。

如果我们结合需求指数来看，新订单50.9上升缓慢，新出口订单46.1，还在在荣枯线以下，可以说都需要进一步观察。所以对工业品来说回调时，应等待品种数据进一步做确认。

今天从PMI的数值50.1%说起，我们来盘盘细节，大家可以看到，它不只是一个数据复苏，应该说是供需两端重新都出现了好转。

服务业的PMI直接干到了54.4%，比上个月直接增长了12.8%。像春节出去的消费，包括旅游、看电影、餐饮，它都属于服务业，这是服务业大幅度的一个提升。

另外价格指数小幅震荡，另外大中小企业的景气普遍回升，劳动力出现了需求增长的状况。基建相对回落，地产是有所回升，服务业整体景气度是大幅回升。

本身PMI就是一个前瞻指标，1月份好于预期，就意味着未来1~3月整个宏观经济数据都可能会好于预期，所以是一个非常重要的标志性的宏观经济指标。这意味着未来整个经济转好的态势，这个远超预期的速度和幅度，大家都没想到会跳这么快，疫情的影响仿佛一夜之间就彻底消失了。

我觉得这是很大的变化。所以整体上来讲，尽管这两天市场在出现回撤，但是更多的时间涨得多的回撤，就即便今天回撤了，您把它放到一个月前，去对比一下您的账户一定是增值的，根本就不算个事儿，所以整体的心态依然是坚定看多，近期如果回撤比较明显的话，反而给我们一个低位加仓的机会。

#基金小知识#投资债券需要关注啥呢？——经济增长

说到经济增长，必须得提国内生产总值GDP。GDP是宏观经济增长的核心指标，是经济活动的总体衡量。一般我们会看GDP增速，也就是看经济和市场预期相比是变得更好还是变得更差。比如市场预期全年GDP增长7%，实际只增长6.5%，低于预期，表明经济变差，适合投资债券。比如2018年，任何时候买入债券都是对的，哪怕是最高点买入，因为经济始终存在超预期下行的压力。虽然GDP最有代表性，但数据发布频率低，一般是季度发布，因此，我们需要找一些相对高频的替代指标，比如工业增加值、PMI等。工业增加值，即工业企业在一定时期内进行工业生产活动新创造的价值。因工业增加值在GDP中占比一直相对较高，数据又是月度发布，因此可以将工业增加值作为月度观察经济增长的指标，看看经济的大致趋势。PMI指“采购经理人指数”，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，也是我们日常频频听到的一个经济指标。一般将50作为荣枯分界线，如PMI指数在50以上，反映经济总体扩张；低于50，则通常反映经济总体衰退。此外，还有一些经济的先行指标是需要关注的，比如社融增速等。社会融资规模，简称社融，是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额，是全面反映金融对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。当企业的融资需求开始复苏，说明企业开始有意愿进行扩大再生产，对经济而言是强烈的复苏信号，而这也意味着债市未来可能会出现调整。因为社融增速对经济增长具有一定的领先性，我们可以通过观察分析社融数据的变化情况，来预判经济，指导债券投资。从经验规律来看，社融增速一般领先经济增长3至6个月左右。

（投资有风险，入市须谨慎）

#1月中国制造业PMI为50.1%#中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今天（31日）公布了1月份中国采购经理指数。

其中，制造业采购经理指数为50.1%，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。

1月份中国制造业采购经理指数，较上月上升3.1个百分点。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间。

随着疫情防控优化措施广泛落地，加上稳经济一揽子政策和接续措施效果持续显现，市场需求在短期内得到快速释放。1月份新订单指数较上月大幅上升7个百分点，升至50.9%。在需求回升以及人员流动趋于宽松的带动下，企业生产活动也稳定恢复，生产指数结束了连续3个月环比下降的势头；企业用工需求回升，从业人员指数较上月上升了2.9个百分点。

企业预期趋于乐观，1月份生产经营活动预期指数为55.6%，较上月上升3.7个百分点。

国家统计局服务业调查中心二级巡视员 史朝晖：1月份的制造业生产经营活动预期指数是回升到了较高的景气区间，这也是近10个月的高点，那么也反映出制造业企业对近期的市场恢复是比较有信心的。

综合来看，随着疫情对经济的影响逐步减弱，稳经济大盘政策为经济注入的动力不断增强，我国经济恢复基础得到进一步强化。

中国物流与采购联合会副会长 蔡进：1月份的指数回升的幅度还是比较大的，说明整个经济恢复的基础在进一步增强，整个市场的活力在进一步提升。尤其是从各个产业的情况看，这种经济恢复的增长是具有普遍性的。总体上来看，1月份指数反映出中国经济的开局还是比较良好的。

产业链上下游普遍回升 经济活力提升

专家表示，1月份制造业景气水平明显回升，从行业看是具有普遍性的特征。大部分制造业细分行业都有稳步回升的趋势，经济恢复的联动性较好，而且不同规模的企业均有改善。

统计数据显示，21个制造业细分行业中，有18个行业采购经理指数较上月有所上升，11个行业采购经理指数位于50%以上。

国家统计局服务业调查中心二级巡视员 史朝晖：特别是从需求端来看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业的新订单指数重新回到了景气区间，那么也反映出这些行业的市场需求是有所回暖的，近期恢复发展的动力还是有所增强的。

具体来看，消费品制造业新订单指数较上月上升超过8个百分点，高技术制造业新订单指数较上月上升超过11个百分点，显示消费品和高技术制造业产品市场需求回升较为突出，带动两大行业生产活动稳定回升。

稳经济大盘政策不断形成实物工作量，也促进了装备制造业的恢复。装备制造业新订单指数和新出口订单指数较上月分别上升超过10个和5个百分点，显示装备制造业的国内外需求均加快回升。

从企业类型看，大中小企业采购经理指数均有上升，经济活力有所提升。

专家表示，综合来看，当前经济运行呈现明显趋稳回升态势，但也要看到，这种回升是在经济增速连续放缓基础上实现的回升，指数水平依然偏低，仅略高于50%，回升势头仍需进一步巩固。

中国物流与采购联合会副会长 蔡进：需求恢复的基础还要进一步地巩固，一方面存量需求的进一步释放，另外一方面，要进一步形成新的增量需求。

非制造业供需呈加速回升迹象

非制造业主要包括服务业、建筑业。从主要分项指数来看，非制造业的商务活动指数和新订单指数，在1月份双双重回50%以上的扩张区间，并且环比升幅均超过10个百分点。非制造业供需加速回升，回稳向好发展态势显现。

1月份中国非制造业商务活动指数为54.4%，较上月上升12.8个百分点，结束连续6个月下降走势；新订单指数为52.5%，较上月上升13.4个百分点，结束连续4个月下降走势。非制造业供需呈现加速回升迹象。

中国物流与采购联合会副会长 蔡进：从非制造业来看，1月份恢复的力度更大，恢复的幅度也更高，商务活动指数恢复到54%以上的水平，尤其是一些接触型的服务业，比如说像零售、餐饮、住宿、旅游等等行业，恢复得更加明显。

在回升速度加快的同时，非制造业回升呈现联动性和普遍性的特点。21个非制造业行业中，有20个行业商务活动指数较上月有所上升；16个行业商务活动指数高于50%。

国家统计局服务业调查中心二级巡视员 史朝晖：特别是铁路运输、航空运输、邮政快递、银行、保险等这些行业的商务活动指数位于60%以上的高位，也反映出了这些行业的业务总量有较快的增长。

企业预期也在进一步转好。1月份非制造业业务活动预期指数重回60%以上，建筑业和服务业业务活动预期指数较上月均有明显上升，显示企业看好节后市场运行。

2023年1月制造业PMI为50.1%，比上个月上升3.1个百分点，时隔3个月重回荣枯线以上。非制造业商务活动指数为54.4%，比上个月大幅回升12.8个百分点，重返扩张区间。综合PMI为52.9%，比上个月大幅回升10.3个百分点，升至扩张区间。1月份三项PMI指数全部回到荣枯线以上，制造业和非制造业景气度明显上升，经济增长动能正在恢复，经济复苏态势较为明确。

需求方面。新订单指数为50.9%，比上个月上升7个百分点，是五大分项指数中唯一高于荣枯线的一项，对制造业PMI重回扩张区间起到了明显的带动作用。新出口订单指数为46.1%，比上个月上升1.9个百分点，仍然低于荣枯线。新订单指数显著高于新出口订单指数，表明内需恢复好于外需。在手订单指数为44.5%，比上个月上升1.4个百分点。

生产方面。当前需求改善好于生产，生产指数为49.8%，仍然低于荣枯线。农副食品加工、医药、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产指数位于扩张区间。受春节假日因素影响，生产改善力度小于市场需求。随着新订单的改善，春节后企业生产恢复，预计生产指数有望回升。

价格方面。主要原材料购进价格指数为52.2%，比上个月上升0.6个百分点。出厂价格指数为48.7%，比上个月下降0.7个百分点。购进端价格指数高于出厂端3.5个百分点，二者走势出现分化。需求恢复以及生产经营活动预期改善，带动企业采购量上升，促进购进端价格上升。下游终端需求恢复处于起步阶段，还未带动工业出厂产品价格上升。

服务业方面。服务业商务活动指数为54%，比上个月大幅回升14.6个百分点，结束连续6个月回落走势，时隔4个月重回扩张区间。疫情防控政策积极调整，社会活动和人员流动有序展开，促进接触型服务业活动强势反弹。春节假日消费市场回暖，带动服务业景气水平大幅回升。主要行业中，前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数大幅上升，铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于高位景气区间。

1月份的制造业采购经理人指数为50.1%，重新回到了扩张区间，从PMI指数变化趋势上可以看出，去年9月份是50.1%，之后经历了10月、11月、12月三个月的持续下滑到47%，创出了去年4月份以来的新低，然而之后也就是经历了一个月时间，PMI就从47%快速上升到了50.1%的扩张区，说明了防控政策改变之后对经济的恢复起到至关重要的作用，另外也是中央经济工作会议对2023年抓经济的成效体现。

如果从企业的规模看，大型企业PMI的扩张最为明显，达到了52.3%，比上个月直接高出了4个百分点。相对中小企业PMI还在临界点以下，分别为48.6%和48.7%，这说明未来还是继续抓紧落实对中小企业的支持力度，毕竟这些企业承载着就业的任务。

从PMI的扩张范围看，最大的要属新订单指数和供应商配送指数了，分别上升了7个百分点和7.5个百分点，这代表着市场的需求快速提高了，也说明消费的需求复苏是超出预期的。

还有一个指数挺养眼，你会发现非制造业商务活动指数在去年6月份时为54.7%，之后一路下滑，可以说一直持续到了12月，相当于去年半年时间这个指数都处在快速的回落中，到去年12月份最低到了41.6%，然而1月份直接一口气到了54.4%，直接上涨了12.8%，将之前6个月的累计下滑经过一个月全部吞吃了，真是强悍到家了，说明各种商务活动出现了全面反转迹象。#1月中国制造业PMI为50.1%# 头条热榜

杨畅：内需开始发挥作用——点评2023年1月制造业PMI数据和非制造业商务活动指数

数据利好！股市却跌了？

数据：1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%（前值47.0%），较上月回升3.1个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%（前值41.6%），较上月回升12.8个百分点，大幅回升。

点评如下：

从生产与需求来看，生产当月49.8%（前值44.6%），回升5.2个百分点。新订单当月50.9%（前值43.9%），回升7个百分点。新出口订单46.1%（前值44.2%），回升1.9个百分点，收缩速度放慢；新订单与新出口订单的差值4.8个百分点（前值负0.3个百分点），表明内需开始拉动。

#1月中国制造业PMI为50.1%#应该说PMI重新景气指数以上区间，是大家预料的事情，毕竟随着疫情管控全面措施，企业生产经营恢复正常，制造业生产景气指数也一定会上升。

据国家统计局刚刚公布的1月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。

从公布的数据看，PMI上升至50.1%，主要是大型企业PMI为52.3%，比上月上升4.0个百分点，高于临界点，还有生产指数为49.8%，比上月上升5.2个百分点，表明制造业生产景气水平较快回暖。新订单指数为50.9%，比上月上升7.0个百分点，表明制造业市场需求有所回升。原材料库存指数为49.6%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄。

此外，从业人员指数为47.7%，比上月上升2.9个百分点，表明制造业企业用工景气度有所上升。供应商配送时间指数为47.6%，比上月上升7.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善。

这一切得益于2022年12初我国对疫情管控的全面放开，不仅民众的生活回归正常，且企业尤其是工业企业生产经营恢复正常，使得我国制造业各种机能得以复苏，必然会迫使制造业生产规模扩张、对原材料、用工等方面需求的全面回升，相信接下来，制造业PMI将逐步上升，我国经济也得以全面真正的复苏！

【制造业非制造业双回暖！1月制造业PMI重回扩张区间｜快讯】1月31日，国家统计局发布数据显示，中国1月中国制造业采购经理指数PMI 50.1，较上月上升3.1个百分点，这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间。

此外，非制造业PMI为54.4，高于上月12.8个百分点。

综合PMI产出指数为52.9%，高于上月10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平明显回升。

1月份，随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，供需两端同步改善。

其中，生产指数和新订单指数分别为49.8％和50.9％，高于上月5.2和7.0个百分点，制造业产需景气水平明显回暖，但受春节假日因素影响，生产改善力度小于市场需求。

从行业情况看，农副食品加工、医药、通用设备、铁路船舶航空航天设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间，其中医药制造业产需增长明显，两个指数均升至65.0％以上高位景气区间。

各规模企业PMI均有回升。大、中、小型企业PMI分别为52.3％、48.6％和47.2％，高于上月4.0、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气水平均有所回升。调查结果显示，大、中、小型企业中反映劳动力供应不足的比重均低于11.0％，较上月明显下降，员工短缺制约生产的情况有所缓解。网页链接