【中资银行股估值过高？】摘要：香港联交所最近的权益披露信息引发了市场的注意。

全国社会保障基金理事会于2023年1月12日以均价4.084港元的价格，减持2.31亿股工商银行（01398.HK）H股。

在此之前，中国平安（02318.HK）及其下属的寿险公司分别于2023年1月11日和1月9日以均价4.1504港元和4.1436港元，减持5761万股和2713万股。

这就引发了市场对于工行以及其他银行股是否估值过高的思考。到底工行的遭减持是个别事件，还是银行股的整体不讨好？

作者：吴言

来源：港股解码

转自：华尔街俱乐部

有意思的是，最近刚刚公布了2022年业绩快报的招商银行（03968.HK）同样引人瞩目，但却不是因为减持行为，而是其股价的反弹势头。

不论是H股还是A股，招行的市值在经历了2022年11月的低位后，再度重上万亿关口。

招行的A股由2022年10月31日的阶段低位26.30元（单位人民币，下同），大涨54.56%，至2023年1月19日的40.65元，市值达1.025万亿元；H股则由2022年11月1日的阶段低位25.40港元，大涨95.47%，至49.65港元，市值达1.25万亿港元。

很显然，工行遭减持并非市场不看好银行股，或许只是其股东的个别操作而已。

踏入2023年，有部分银行已率先公布了2022年的业绩快报，从两家大型股份制商业银行——招行和中信银行（00998.HK）的快报来看，业绩尚可。

银行股2022年业绩快报

招行的2022年业绩快报显示，其营业收入同比增长4.08%，至3447.84亿元，主要受到利息业务收入增长的带动。从业绩数据估算，利息业务收入或按年增长7.02%，至2182.35亿元。

就存贷数据来看，客户存款同比大增18.73%，至7.54万亿元，而贷款和垫款总额则按年增长8.64%，至6.051万亿元，反映招行的存贷业务维持理想的增长。

招行的扣非归母净利润同比增长15.17%，至1375.46亿元，归母加权平均净资产收益率提升0.1个百分点，至17.06%。

回顾期内，招行的不良贷款率较年初上升0.05个百分点，至0.96%。但需要注意的是，招行的不良贷款率一直低于四大行1.3%-1.4%的水平，即使有所上升，其不良率仍处于较低的水平。

另一方面，不良覆盖率亦按年下降0.10个百分点，至450.79%，而招行的不良覆盖率是七大行的最高，即使下降0.1个百分点，其覆盖率的保障性并没有受到太大的影响。

中信银行的2022年营业收入同比增长3.34%，至2113.82亿元，扣非归母净利润则按年增长11.42%，至618.5亿元，加权平均净资产收益率为10.79%，按年上升0.06个百分点。

从业绩表现来看，2022年中信银行整体表现不及招行。

资产质量方面，中信银行的不良贷款率较期初下降0.12个百分点，至1.27%；拨备覆盖率较期初提升21.26个百分点，至201.33%。这反映中信银行的资产质量有所改善，但是对比于招行，其不良率仍较高，拨备覆盖率亦仅相当于招行的45%。

因此暂时从已公布业绩的两家大型股份制商业银行来看，2022年的业绩表现似乎尚未见出乎意料的坏消息。

大型商业银行股今年以来股价累涨

从基本面来看，银行股维持稳健

中资银行股的估值仍较低

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总结

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