继4月10日银监会下发《关于银行业风险防控工作的指导意见》（下称《指导意见》），要求做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作之后，半个月的时间里，关于现金贷的话题持续发酵，成为继网络小贷之后，又一个被推上风口浪尖的消费金融业务。“嗜血现金贷”“暴力催收”“滥用个人信息”“监管套利”等头衔越来越多的被冠在现金贷业务之上，而在这些头衔中，高毛利率则是近期引起广泛热议的话题。

　　据了解，目前开展现金贷平台业务的公司多达数千家，传统的金融公司、上市公司甚至是创业型公司，很多都开展了现金贷业务，意欲分食万亿级行业“蛋糕”。而究其原因，还是和现金贷业务的利润率有关。

　　那么，现金贷业务的毛利率究竟有多高？日前，二三四五发布的年报数据显示。2016年，公司互联网金融业务（产品为现金贷业务）实现营收2.06亿，营业成本为380万，毛利率达98.51%。换言之，100块钱的商品，成本不到两块钱，利润就有98.51元。

　　一石激起千层浪，关于现金贷毛利率高的言论更是甚嚣尘上。广州互联网金融协会会长方颂就公开表示，因为现金贷的门槛低，行业平均逾期率较高，如果平台要赢利的话，它的综合收益都要达到60%以上，才有可能实现赢利，个别的实际利率甚至高达598%。

　　“实际上这是一个会计计算方式的误解。”二三四五互金事业部总经理彭亚栋对记者表示，公司在统计互联网金融业务的营业成本和毛利率时，营业成本主要是运营人员的成本，并未把管理费用（例如管理人员工资）、销售费用（例如推广费）、财务费用（例如企业需支付给银行的利息）、资产减值损失、营业税金计算在内。“因为我们的业务和工厂生产产品不一样，没有材料成本，无法一一对应，所以坏账、推广成本都计入了三费，如果综合来算，我们的利润率会下降很多。”

　　彭亚栋所在的二三四五金融科技有限公司有个现金贷业务平台“2345贷款王”，主要为持牌金融机构提供科技服务。 2016年，二三四五公司营业收入17.4亿元，营业利润6.48亿元，其中有1.13亿元净利润由该现金贷子公司贡献。

　　二三四五运营“2345贷款王”的金融科技子公司去年净利润率为53%。但彭亚栋强调，此前公司非公开发行股票募集的资金，带来了较多的理财收益，金融科技子公司的财务费用为-4927万元，如果不考虑理财收益的“水分”，金融科技子公司的利润率仅为29.92%。

　　公开资料显示，2016年“2345 贷款王”平台发放贷款总笔数411.75万笔，较2015年度增长2,937%；2016年度发放贷款总金额62.74亿元，较2015年度增长2160%。2016年12月单月发放贷款金额14.02亿元；截至2016年12月31日，贷款余额超过13.76亿元，较2015年末增长1713%。

　　而业务爆发式增长的背后是利润和成本的成倍式叠加。

　　“小额现金贷相对传统金融机构的利率较高，否则无法覆盖高效率、高风险带来的高成本”，彭亚栋表示。

　　小额现金贷的特点决定了运营方的高成本，据了解， 目前其主要成本包括资金成本、获客成本、坏账成本、信审和支付成本、人力成本、运营成本，根据推测，目前市场上的小额现金贷产品的普遍运营成本约占贷款额的8%-13.5%。运营成本的差异具体体现在风控和运营管理能力。

　　以二三四五金融科技公司来说，彭亚栋算了一笔账，以一个月期的产品为例，目前行业主要的成本类型和其占放款额的比例分别为获客成本1%、坏账成本2%-5%、信审和支付成本0.5%、人力成本0.5%-1%和运营成本4-6%，这差不多是行业平均水平，所以除去资金成本不算，总的平台成本需要7%-12.5%，如果像现在普遍的算法，12个月的成本就是年化84%-150%，这也是为什么小额现金贷年化高的原因。

　　而年化高和毛利率高还不是一回事。

　　很多人简单的用“（利息+费用）*365/借款额”来计算年化利率，这不太符合产品逻辑。因为对于1月期的产品，一个月内就结束了，用户不可能每天都使用、并向金融机构支付利息的。就像国内银行信用卡的取现手续费一般是1%，利息是0.05%，若按借3天就还来算、年化就是139.9%，若按借1天就还来算，年化就是383.3%，显然这么计算是无意义的，没有人信用卡取现1天就还、然后一年365天每天都如此操作。

　　彭亚栋指出，社会对于高利率的解读还有个息和费的理解问题，他认为，利息是金融机构收取，需要控制在消费贷款的年化收益36%以内。平台方是根据服务成本一次性收取平台服务费，不应该将技术服务费加上去计算年化利率。所以用传统高额、长期贷款的计算方式来衡量小额现金贷产品的利率，的确有失偏颇。

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