对财务杠杠系数大小的影响因素，表面上看是利息、优先股及所得税，其实，息税前利润或资产收益，才是决定性的因素。

那么，资产收益，又是哪些因素决定的？

这个问题，表面上看是固定性经营成本，其实，是市场和生产而缘起。

可是，市场又是由哪些因素决定的呢？

关于市场问题，我们要从企业市场营销系统去谈，还是从商业模式或经营战略入手，还是从企业发展战略入手？

当然，企业还可以再往前，或往上去追溯或推演------

【113】企业（或个人）的业绩改善与成长

他们从不说息税前利润的，算算息税前利润，房地产行业高的吓人，资本增值率更是，要不房地产行业会出现这么多豪富！

偿债能力

在上面这张图里面，如果你要把公司经营好，你作为CEO，如何来衡量自己做得好呢？

其实，从财务数据上就能看出来。

财务会有各种各样的指标，来告诉你是不是好CEO。

我们把这些指标大致分为三类：

第一类叫运营能力，第二类叫偿债能力，第三类叫盈利能力。

我们一个一个来说。

首先，我们来看偿债能力。

流动比率=流动资产流动负债

这个公式，你如果之前没学过财务课程的话，看到可能要昏过去了，这三个词，一个都不懂。

这到底是什么意思？

我解释一下。

刚才我们讲了向五种人借钱，用在四个地方，既然是借了钱用来花，但如果你花的钱里，太多是借的，是不是有风险？

你用来进货、用来经营的钱，如果太多是借来的，当你突然间要还的时候，巨大的风险就来了。

所以，控制自己有多少钱是借来的，是CEO的一个核心能力。而公式里的这组数据，反映的就是CEO的短期偿债能力。

什么叫流动资产？

我们用来花的钱有四笔，现金、应收、存货和固定资产。这里面，除了固定资产以外，有三笔钱是流动的。

现金，是流动的。应收账款，当你急用，去催账的时候，这个钱是可以收得回来的。

库存也是可以流动，就比如你真的进了一批酒卖不掉，但突然间你非常缺钱，说打折卖掉算了，这样做，还是可以收回来一点的。

也就是说，假设你突然间缺钱，现金、应收和库存，这三笔都有机会变成钱。

然后，用这三笔钱，除以你欠的钱。

如果你可以变现的钱多于你欠的钱，心里是不是就不慌了？

所以说，CEO要经常观察自己，今天可以短期之内变现的钱有多少，以及它除以你短期之内要还的钱，是不是大于1。

大于1，心里就不慌。

否则，一旦有人要你还钱，你就会遇到现金流的问题。

而我们常说，现金流是公司的命，这条生命线断了，就死了，所以一定要重视自己的偿债能力。

我们再来仔细看看这三笔钱，它们的变现能力还是有差异的。

哪笔钱最难变现？存货。

如果我们把存货拿掉，这公式就变成了：

速动比率=速动资产流动负债

如果现金加上应收，除以你的负债，还大于1，你的心里就更踏实了。

财务上，这叫速动比率，因为它能变现的速度，更快。

再往下，我们还可以把应收也拿掉，用现金除以你的负债，又得到一个公式：

现金比率=现金类资产流动负债

这三个比率，就是你的流动资产和流动负债之间的关系。

变现最慢的，叫流动比率，变现快一点的，叫速动比率，变现最快的，叫现金比率。

一个好的CEO，在这三个比率里，最应该关心哪一个呢？

其实是不一定的。

如果你的现金比率很高，反过来看的话，很可能意味着钱的使用效率低。

账上始终趴着借来的钱，却没有用掉，那你为什么要借钱呢？借钱还需要支付利息，如果现金大于负债，应该赶快还钱啊。

所以，现金的金额不应该大于你的流动负债，你一定要权衡，维持在一个什么样的度。

除了我们刚才讲的短期偿债能力，还应关注长期偿债能力。

长期的偿债能力，要看这三点：资产负债率，利息保障倍数，和权益乘数。

第一，资产负债率，等于你的总负债额除以资产总额。

你有1个亿，借了1个亿，总资产2个亿。用1亿（总负债）2亿（总资产），你的资产负债率就是50%。

资产负债率这个数字越高，那你就越是负债经营，风险就越大。

那，这个数字应该要高还是低呢？

还是不一定。太低，说明你没有善用外面的钱，太高，说明你全靠大家了。

如果是0，说明你基本上没借过钱，你没有加杠杆。

至少得知道，这个数字是多少。

第二，利息保障倍数=（税前利润＋利息支出）利息支出

其中，税前利润加上利息支出，可以理解为去掉利息之前的净利润。

那，利息保障倍数是什么意思呢？

就是你挣的钱，去掉了销售费用，去掉了购买成本，去掉了员工的工资，去掉了房租，去掉了水电之后，还剩的这个钱，到底够不够付利息。

如果你剩下的钱，等于利息，那你就没挣钱，但是，还好，你至少还能活着。

但如果你除完之后，算出来是小于1的，那意味着你得欠银行的钱了。欠银行的钱，这问题就大了。

第三，权益乘数。

权益乘数=资产所有者权益

什么意思？

你有1个亿，借了1个亿，总资产有2个亿在经营，那你的权益乘数就是2。

权益乘数，其实跟资产负债率倒过来，是一样的概念。

资产负债率50%，就意味着权益乘数是2。这是特例，需指出，它俩不互为倒数。

这就是短期和长期偿债能力的六个财务概念。

如果非要给一个参考数字的话，通常来说，流动比率在2左右。

就是你把所有东西卖了，去还钱，2倍是相对比较安全的。

速动比率，一般是1；现金比率，一般是0.2。

资产负债率，大概在40%-60%，就是你有1块钱，再去借1块钱来，风险总体来说比较可控。

这也就意味着，你的权益乘数是2。

而利息保障倍数，一定至少要大于1，千万不要欠银行的钱。

这是参考值。

要强调的是，这些只是参考数，让你有个概念，千万不能把它作为绝对正确的指标。

你怎么判断一个股票贵不贵？主要是看估值对吧？估值我们主要看什么？主要是看市盈率，市盈率等于什么？等于股价除以每股收益或者叫每股税后利润，我们把这个公式换算一下，股价等于市盈率乘以每股收益，炒股就是希望股价上涨，要么就是市盈率增加了，要么就是每股收益增加了。关迁点来了，假设我们的股价等于20，市盈率等于十，每股收益等于二，那么牛市赚的什么钱？估值增加，利润增加。比如说估值从刚刚的十变成了50，每股收益了，从刚刚的二变成了三，自由股价就变成了150，从20到150，股价翻了好几倍呀。那么震荡是赚的什么钱呢？估值不变，利润增加，这个P还是刚刚的十，但是每股收益从二变成了三，股价就从20变成了30，虽然赚得不多，但是是因为正当势。正荡势，你想指数没什么变化，就意味着估值没什么太多的变化，所以在震荡式环境下选业绩高增长的股票非常的重要，让他的什么每股收益要增加，但是有个前提，那就是估值合理，你比如说刚刚的估值，比如说从十变成了五，哪怕你每股收益从二变成了三，那还是股价变成了15，还是亏钱了，所以在正荡式环境下，一定要选估值合理的情况下高增长的股票。那么熊市赚的什么钱，估值不变，利润增加，听起来跟刚刚说的震荡市好像一样，但是有一个很重大的区别，刚刚我们在说震荡市的时候是估值合理，在熊市的时候也要估值低估，为什么指数都在往下跌，估值很容易就掉下去，所以往往在大跌的时候买股票比较好，为什么大跌的时候意味着估值变得很低，容易低估或者很低低。的时候，这个时候赚的是什么？每股收益增加的钱，你如果没赚到钱，很可能是没有搞懂我刚刚说的，在不同的阶段赚不同的钱，到底是估值增加的钱，还是利润增加的钱，还是两者都增加的钱？如果都不是，那就是亏钱。

#数据中台#

数据中台概念的起源

2015年，马云率队参观芬兰的小型游戏公司Supercell，该公司拥有200人的团队，却创造了15亿美元的年税前利润。Supercell公司的典型的开发模式是小团队为单位的“单独”作战，每个团队不超过7名员工。每个团队都可以自己决定开发什么样的游戏产品，然后以最快的速度推出公测版，如果不受欢迎，就立刻放弃，寻找新的方向。 这种开发模式能够快速敏捷的找到玩家喜欢的方向，从而能够更容易的开发出迎合玩家需求的游戏产品。

结束拜访Supercell之后，马云对阿里进行了组织和系统架构进行整体调整，建立阿里产品技术和数据能力的强大中台，构建了“大中台，小前台”的组织和业务体系。

宝洁2018年营收668亿，盈利98亿美元，

宝洁2019年营收677亿，盈利39亿美元，

宝洁2020年营收710亿，盈利130亿美元，

宝洁2021年营收761亿，盈利143亿美元，

宝洁2022年营收802亿，盈利147亿美元，

宝洁2023财年前二季度营收414亿美元，盈利78.7亿美元。

宝洁是全球日用消费品公司巨头之一，总部位于美国辛辛那提市，也是世界上最受赞誉的公司之一，近五年营收很稳定，平均营收在720亿美元左右，盈利能力提升很快，平均净利润在110亿美元左右，平均净利率超15%，盈利能力非常不错。

宝洁2022年毛利率为47.6%，息税前利润179亿美元，息税前利润率22.3%，2023年第二季度毛利率为47.6%，息税前利润47亿美元，息税前利润率22.6%，毛利率非常稳定，利润率也很稳定，资产总额1177亿美元，资产负债率62%，负债率也不高，股价表现也不错，目前每股140.57美元，总市值3316亿美元。

#我要上头条# #财经#

迪士尼2018年营收595亿，盈利126亿，

迪士尼2019年营收694亿，盈利111亿，

迪士尼2020年营收651亿，亏损29亿，

迪士尼2021年营收674亿，盈利20亿，

迪士尼2022年营收826亿，盈利31亿。

迪士尼是全球领先的多元化国际性家庭娱乐公司，旗下有好莱坞、皮克斯动画、漫威影业、迪士尼乐园等全球知名品牌，总部位于美国加州，近五年营收很稳定，但2020年以来盈利大幅度下滑，还有亏损年份，平均营收688亿美元，平均净利润51亿美元，平均净利率7.5%，盈利能力还可以，净利率高的时候超20%。

迪士尼是全球最为赞赏的公司之一，2022年毛利率为28%，息税前利润近68亿美元，息税前利润率8.2%，毛利率不高，但费用率过高，是利润率低的主要原因，资产总额2036亿美元，资产负债率46.8%，负债率不高，资产状况良好，股价表现也不错，目前每股109.5美元，总市值1998亿美元。

#我要上头条# #财经# #迪士尼#

一级造工程价师，“自律学习100天”第009天。2023年1月11日 第4章第2节 投资方案经济效果评价

今日总结：理解记忆+练习，总体来讲，本节的内容较多，专业名词较多，不能死记硬背，一定要充分理解专业名词背后的含义，书本的公式可以不记（太复杂，没什么用）

（思维导图公式帮助理解，内容以整理好，可以参考以下笔记复习），2023工程人加油！

一、内容和指标体系

1、内容

（1）盈利能力分析

（2）偿债能力分析

（3）财务生存能力分析，分析和测算投资方案各期的现金流量，非经营性项目财务分析的主要内容

（4）抗风险能力分析

2、基本方法（同时进行）

（1）确定性评价方方法

（2）不确定性评价方法

3、指标体系

（1）静态评价指标

投资收益率

正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率

优点

• 经济意义明确、直观、计算简便

• 一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模

缺点

• 没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金的时间价值的重要性

• 指标计算的主观随意性太强（正常生产年份的选择比较困难）

评价准则

• 计算出的投资收益率＞所确定的基准收益率，则方案可行，否则不可行。

• 总投资收益率＞同行业的收益率参考值或确定的基准总投资收益率，表示项目盈利能力满足要求

• 资本金净利润＞同行业资本金净利润参考值或确定的基准资本金收益率，表示盈利能力满足要求

静态投资回收期

• 在不考虑资金时间价值的前提下，以项目净收益收回其全部投资所需要的时间

• 累计现金流量计算法，出现正值年份减1加上一年累计现金流量的绝对值除以出现正值年份的净现金流量



• 偿债能力

利息备付率

息税前利润与当期应付利息的比值

从付息资金来源的充裕性角度反映投资方案偿付债务利息的保障程度

按年计算，应大于1，根据债权人的要求确定

偿债备付率

可用于还本付息的资金与当期隐患本付息的金额的比值

资产负债率

负债总额与资产总额的比值

适度的资产负债率表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小

动态评价指标

动态投资回收期

将各净现金流量按基准收益率折现后，推算投资回收期

计算方法与静态投资回收期类似 动态投资回收期＞静态投资回收期



净现值

采用预定的基准收益率将计算期内的现金净流量折现到投资方案开始实施时的折现之和NPV

NPV>0，方案满足基准收益率的要求，可行，否则不可行

优点

考虑资金的时间价值、经济意义明确直观、判断直观

不足

必须确定符合现实基准收益率、不能反映投资中单位投资的使用率、必须考虑互斥方案的寿命期

基准收益率

单位资金成本和单位投资机会成本是确定基准收益率的基础

基准收益率还受投资风险、通货膨胀、资金限制等因素影响

净年值

以一定的集装收益率将项目计算期内净现金流量换算层等额年值

净年值和净现值的结果一致

内部收益率

净现值为0时的收益率（折现率）

内部收益率＞基准收益率，投资方案经济上可行，否则不行



净现值率

项目净现值与全部投资现值之比

净现值率表示投资的利用率，常作为净现值的辅助评价指标

李嘉诚不干了！在最后时刻，李嘉诚不干了，对英国电力公司资产加价，这样一来，就导致了李嘉诚旗下英国最大配电公司150亿英镑卖出计划告吹了。

根据媒体报道，7月4日，由KKR和澳大利亚麦格理(Macquarie)牵头的财团准备以150亿英镑收购英国最大配电公司的计划以失败告终，原因就是李嘉诚最后关头提价，这导致收购谈判告吹了。

而仅仅按照150亿英镑卖出价来算，李嘉诚就可以赚到92亿英镑。2010年的时候，李嘉诚当初收购法国公司手中持有的英国电网资产的权益，当时购买价为58亿英镑，后来改组成立英国电力网络公司。这样来算，12年时间，李嘉诚就已经可以赚到92亿英镑了，不算每年分红，平均每年就赚到7.67亿英镑，12年收益率达到了158%，这已经算是相当划算的买卖了。

英国电力网络公司是英国最大配电公司，服务830万户家庭和企业，大概占到市场四分之一。在截至2021年3月31日的一年中，英国电力公司收入17.6亿英镑，税前利润6.148亿英镑，支付股息2.37亿英镑以及股东贷款利息7690万英镑。这样来算，过去十二年，李嘉诚大概也可以获得大概20亿英镑左右的分红了，仅仅每年分红收益率就可以达到4%以上了。

现在李嘉诚2010年的投资成本58亿英镑也降到了大概37亿英镑左右的样子了，而且现在英国通胀率达到了9.1%，这样的情况下，估计英国电力未来盈利和分红将更高，这样来看，李嘉诚现在可能就觉得150亿英镑价格有点太低了，就不太着急出手了。

【特斯拉单车利润在接近5万，依旧是全球单车利润最高的车企】

1、日前，特斯拉宣布将斥资36亿美元在内华达州北部新建两座工厂分别用来生产4680电池和电动重卡Semi。两座超级工厂面积约400万平方英尺，将雇佣员工超3000人，新增4680电池产能100GWh。

2、特斯拉22年年报并召开业绩说明会透露，第四季度公司单车售价5.31万美元，单车毛利1.35万美元，单车成本近4万美元，销量39万辆，单车营业利润1万美元；

3、特斯拉Q4单车毛利9.5万元，单车费用3万元，单车税前利润6.5万元；目前为止特斯拉累计降价3.5万元，而23年电池成本预计降价10%，对应5000元左右成本改善，叠加其他成本，预计单车成本下降1万元；由此单车毛利预计降为7.5万元，而单车费用随着规模的提升将逐步下降，预计单车费用下降3000-4000元，由此单车利润在4.8-4.9万元左右，是全球单车利润最高的车企。

4、根据行业数据，特斯拉在美国/加拿大的市场份额（合计）在3.5%以上，并且正在接近4%。在欧洲，特斯拉的市场份额历史上首次超过2%，后续特斯拉ModelY的本地产量将会增加，价格会降低，并且该车型有资格在德国（欧洲最大的电动汽车市场）获得激励，份额将逐步提升。在中国，特斯拉份额最近几个季度相对稳定，不到2%。

5、以特斯拉为代表的电动车公司涨幅明显，近期特斯拉股价大涨超60%，带动蔚来、小鹏、理想等等股价上涨。#特斯拉#