HI！大家好，好久不见了。如上期小韭笔记——中国平安（三） 文末所说的，将分享新系列的学习笔记，本次主角是国内一间激光设备企业——大族激光。本篇将分析大族当前业务、国内外竞争情况以及行业未来前景。

大族激光是一家提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案的高端装备制造企业，业务包括研发、生产、 销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。公司产 品主要应用于消费电子、显视面板、动力电池、PCB、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通、厨具电气等行业的金属 或非金属加工。

（深圳大族激光大厦，背后那个是腾讯大厦）

1.激光的原理及应用

原理：光是原子中的电子吸收能量后，从低能级跃迁到高能级，再从高能级回落到低能级，回落的时候释放的能量以光子的形式放出。而激光，就是被引诱（激发）出来的光子队列，这光子队列中的光子们，光学特性一样，步调极其一致，光子集中并放大产生了极大的能量。

国家出台十三五规划以及《中国制造2025》战略均强调了对高端装备产业的重点布局，激光作为一种前沿技术，基本上需要用刀的领域都可以被激光代替，其应用领域及其广泛，包含：医学、军事、通信、工业等等。

2.大族的主要业务

大族激光的产品主要分为两大类：激光及自动化配套设备、PCB及自动化配套设备。而前者主要应用于消费电子行业、大功率激光设备（传统汽车及轨道交通行业等）、半导体及面板行业、新能源汽车行业。

2.1.消费电子业务

电子消费业务主要是指面向手机产品客户（苹果、华为等）而开发的小功率激光设备。例如苹果的Home键、显示屏、背面的Logo及生产批次刻字都应用了激光技术。

随着消费升级推动电子产品创新周期不断缩短，大部分电子产品更新周期缩短至一年（基本上每个手机品牌每年都会推出新产品），激光作为精细加工的前沿技术，电子产品厂商需要持续的购入新的激光设备以便满足产品更新换代的需求。（小功率激光设备的寿命大概3年，不过像苹果这样的追求高品质的客户，可能会2年1换。）例如今年很火的全面屏、双面玻璃技术等等，都是需要激光技术支撑的。

自2012年，大族成功打进苹果供应链以来，消费电子业务就作为支撑大族发展的主要业务。过去5年内，消费电子业务的营收及增幅情况如下图所示（以13年为基准），最近5年年复合增长率达到38.07%。其中2017年，大族激光再消费电子业务实现大幅增长（主要来自于苹果订单大幅增长）实现营业收入61.88亿元，同比增长67.7%，占总营收53%。

目前公司的中、小功率激光设备已经基本实现完全国产化了，所以小功率设备的毛利率高达40%，是公司所有产品别中毛利率更高的。但公司小功率设备的业务受苹果公司的影响较大，例如17年，苹果的订单约40亿元左右，而17年全年营收115亿元。也就是说17年，公司35%的营收是苹果带来的。苹果手机的销量，对大族的影响很大。（不知道今年苹果新机卖的怎么样？）

2.2大功率激光设备

大功率激光设备主要应用于需要大功率激光设备进行焊接、切割等作业的传统汽车行业及轨道交通公司等等，如中集集团、中国铁建、大庆油田等等大型工业企业都是公司的客户。

作为中国制造转型升级的前沿技术，大功率激光设备在过去5年间快速增长。2013年大功率激光设备营收额为7.45亿元，而2017年全年营收额为20.74亿元，复合增长率为29.17%。

由于大功率激光设备未能完全国产化，目前公司的大功率激光设备的毛利率还不到30%，而且目前国内大功率激光设备市场上，国外产品占有率在50%以上。大功率激光设备的核心部件——光纤激光器，目前大族的供应商主要为美国IPG光电。光纤激光器是国内企业重点研究突破的目标，今年年初大族发行可转债，募资23亿元，其中17.31亿元用于高功率激光切割及机器人自动化产业化项目。将来国内必定能攻克大功率光纤激光器，也许不是大族攻克（可能是锐科激光，上游企业，专注于激光器开发），但是只要实现国产化，大功率激光设备的毛利率和占有率必定大幅提高。所以大功率激光设备可能成为大族未来一个强劲的新增长点。

2.3.半导体及面板行业

是指公司开发应用于半导体和面板行业激光切割、激光剥离等业务的激光加工设备。国内客户主要有京东方、深天马、国显光电、华星光电等。

其近五年来的营收情况如下图所示，近5年来，营收有增有减，一方面由于产品寿命较长（估计在3-5年左右），另一方面则跟下 *** 业技术更新周期有关。17年大族在半导体及显示面板行业实现营收5.1亿元，同比增长47%。随着国内半导体及显示面板逐步实现国产化，这方面业务有望实现持续高速增长。原本预期18年国内OLED领域能为公司带来增长点的，但是从目前国内主要面板商（京东方、深天马）的OLED项目进度来看，这一块的增长点可能要到19能才能体现出来。

2.4.新能源汽车行业

大族于2017年4月成立新能源装备事业部，主要面向国内主流系能源电池制造商（如宁德时代）。并开发了双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接项目等等，激光焊接和切割是电池制造过程中必要的技术。

17年新能源业务营收为5.47亿元。今年8月份，大族新能源业务中标宁德时代项目，涉资近2亿。2017年国内新能源乘用车销量56.74万，同比增长88.10%。预计2020年国内新能源乘用车销量将接近200万辆。未来国内新能源市场空间广阔，大族的新能源业务应该会成为公司另一个有力增长点。

2.5.PCB行业

PCB业务是指大族为PCB（PCB就是电路板）行业提供的各类PCB专用设备如机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等等。

2017年是全球PCB行业比较好的一年，较2016年增长8.6%，主要得益于以下几个因素。1.良好的宏观经济环境；2.产能紧张，产品价格上升；3.一些细分领域，特别是苹果手机的mSAP HDI 和柔性电路生产取得了显著的增长。

2017年实现营收12.1亿元，同比增长36%，实现各类PCB专用设备销售台数1700台，奠定了全球专用设备龙头地位，成为国内主要PCB上市企业（深南电路、崇达技术、景旺电子等）的首选采购对象。从公司PCB业务近5年来的营收情况来看（如下图），过去5年，在全球PCB行业增长趋近于0，甚至在15、16年负增长的情况下，公司的PCB业务一直实现快速增长，年复合增长率达到22%。在全球PCB行业开始复苏的情况下，PCB业务会成为公司未来一个稳定的增长点。

另外随着工业4.0浪潮的袭来，激光作为PCB行业的前沿技术以及公司在激光专用设备领域的龙头地位，公司将着手制定PCB行业工业4.0设备的通讯标准（这个听起来有点厉害！）

3.国内市场一骑绝尘，国际市场奋起直追。

大族激光2017年实现营收115.6亿元，同比增长66.12%，归属上市公司股东净利润16.7亿元，同比增长120.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16.4亿元，比上年同期增加了129.36%。

国内市场，大族激光在低功率激光设备的市场占有率达到48%（如下图，15年数据，17年估计超50%），而第二名的华工科技仅10%。

（公开资料，小韭整理）

大族在高功率激光设备的市场占有率达到14%（如下图，15年的数据），同样遥遥领先国内其他激光设备企业。但我们从下图中可以看出，目前国内高功率激光设备主要被国外企业垄断。原因就是前面说的，国内还未攻克大功率光纤激光器，光纤激光器这一块是国内众多企业的必争之地。

（公开资料，小韭整理）

全球激光设备市场，之一名是德国痛快(Trumpf)，市占率高达30%，其次是美国相干（Coherent）,市占率达12%，而大族激光仅占8%，处于追赶阶段。而将来的关键，就在于大功率激光设备，只要打破国外垄断，市占率必定会上去。

（公开资料，小韭整理）

大族有今天的成绩与其持续的研发投入有关系，在过去，大族坚持持续的为技术研发投入大量资金。2017年，公司的研发支出高达7.5亿元，占总营收的7.36%。

4.未来市场空间广阔

前文说过，未来所有需要用刀的领域几乎都可以被激光替代，作为高端制造业的前沿技术，其应用领域及其广泛。

在全球市场，过去5年激光器销售额逐年攀升，并呈现加速增长的情况。2015年增长率仅为3.74%，而2017年增长率达到了18.16%。

（公开资料）

在国内市场，随着工业4.0的浪潮袭来，国家出台的十三五规划以及《中国制造2025》战略均强调了对高端装备产业的重点布局。作为高端制造业的前沿技术之一，在制造业升级的潮流之下，公司未来市场空间及其广阔，目前看不到天花板。

5.总结：

优点：

1.行业前景广阔，目前还看不到天花板。

2.作为国内绝对龙头，格局清晰。

3.公司符合中国未来发展需求（十三五规划、中国制造2025）。

4.优秀的经营能力（高毛利率、高净利率、高研发投入等等）。

5.下 *** 业产品更新速度快，需求旺盛。（消费电子行业、新能源汽车行业、面板及半导体行业）

缺点：

1.目前苹果业务占比较高，依赖性较强。

2.大功率激光设备的核心部件激光器是进口的，大功率激光设备毛利率较低。（将来大概率会国产化）。

文末

大族激光是一间优秀的企业，小韭本人也比较喜欢。不过还是要提醒各位同学，小韭的文章只是作为学习分享，并不是投资建议，切勿以此为投资依据。

下期，小韭将学习分享一间新能源电池企业（非龙头），然后会分成两篇文章，首篇将介绍新能源电池的现状与未来趋势，第二篇将分享该企业。如果对此有兴趣的同学可以点下关注。