周末闲聊谈点有深度的东西：5月金融政策大转向，但绝大多数人还没明白

1，2015年至今人行存贷款基准利率基本没变，变的是LPR利率。大家心心念念降息降息，其实从2020年开始国家一直都在降息。

2，2019年公布LPR利率以来，一年期LPR利率下调幅度一直快于5年期及以上LPR下调幅度。

大家看附图：

2019年至2022年4月：1年期LPR累计下调55BP，从4.25%下降到3.7%。

2019年至2022年4月：5年期LPR累计下调25BP，从4.85%下降到4.6%。

换算成百分比，1年期LPR累计降幅13%，而5年期LPR仅仅下调了5%。为什么利率更高的5年期LPR降幅反而更低？其实说白了，就是打压房地产。5年期LPR适用对象主要是谁？就是居民贷款，更准确点说就是“按揭贷款”。

3，今年5月针对LPR的调整，是一次重大转向，房地产不再是被打压的对象。相反它开始被照顾了，这个重要转变我认为绝大多数人其实并没有意识到。要知道从2020年2月新冠疫情发生到去年底，5年期LPR也就一共下降了15BP而已，而今年5月一次性就调降15BP。

4，很多时候看一个人，你不是光听他说什么，更重要的是看他在做什么。当然由于人口减少的原因，房地产行业大环境已经改变，2015年棚改货币补偿那样的逻辑已经没了，靠炒房致富的机会已经很渺茫。未来短期内房地产大概率也只是从ICU转到常规病房，但是这个过程中，很多东西都发生了改变，有的企业在这个过程中发展壮大，有的企业消失在历史长河。

5，普通人在这个过程中怎么抓住机会？

这个我有机会再和大家聊一聊。

银保监爸和央妈发通知，银行报的1104报表和人行的金融统计报表中，保障性租赁住房的贷款不纳入房地产行业贷款集中度管理了，后续报报表可能得调整了。又提供了可操作空间，感觉是松绑的迹象啊。

警报！人行存贷款和海关进出口，下半年经济增长靠什么？

海关统计7月份进出口总额等多个指标环比下滑，贸易顺差同比下降，这当然有传统季节周期因素，也有港口运输费高涨的原因。

人民银行最新金融统计，部分指标尤其是存贷款指标断崖式下跌。

7月最高层会议传出货币宽松政策信号，人民银行意外降准，下半年国家投资项目有望加速。经济增长动力不足的问题有望解决。

【高盛看多邮储银行：中国小银行最受惠降准　关注中国银行的不良贷款周期】

人行日前降准，高盛解释，所释放的1.2万亿元人民币流动性当中，有9500亿元是用作填补流动性措施如中期借贷便利（MLF）到期的资金缺口，故注入经济体系之流动性净额实际上会少于预期，不过银行融资成本可因降准而减少。

高盛又相信，降准对小银行尤其有利，因这类银行有较多银行间资金曝险，亦较依赖展期MLF去填补资金缺口。由于MLF资金成本较昂贵，小银行于降准后将倾向减少对MLF的依赖。

基于不良贷款周期出现，高盛对中国银行维持审慎看法，指随着信贷成本上升20至30点，资产回报率（ROA）明年料下降12至14点。该行预期，明年信贷成本明显存在上升风险，尤其是在下半年，原因是宽松政策下信贷增长较预期快，以及不良贷款累积。

高盛维持对邮储行的“买入”评级，指该行存款基础较广，使其较能受惠降准与资金成本下降，而且邮储行对内房发展商的曝险亦较少、兼存贷比率较低。

降准要来？分析：内地见流动性紧张，货币政策如何走？

外媒报道，衡量中国银行间借贷成本的两个关键指标触及三个月高，未来将如何处理下周到期的大量政策贷款，料中国人民银行面临关键抉择。

外媒数据显示，中国对利率预期敏感的热门对冲工具1年期利率互换目前处于2.05%，是7月28日以来最高。一年期银行同业存单(NCD)利率亦升至2.12%的三个月高。

资金紧张迹象表明，在1万亿元人民币中期借贷便利(MLF)将于11月15日到期时，人行将面临保持流动性充裕的压力，是要继续贷款，还是通过降准去释放现金。

中信证券经济学家明明称，人行填补缺口方式的不确定性令交易员感紧张，因此抢先推高借贷成本；流动性状况在10月份缴税高峰过后变得更紧张，银行或需补充资金以增加放贷。

虽然人们呼吁进一步放松货币环境，但鉴于导致人民币贬值及资本外流的风险，中国的选择或有限。过去几个月，美国联储局大幅加息及美元飙升阻止人行向市场投放长期流动性。

澳新银行高级策略师邢兆鹏表示：「我们预计，中国央行年内将容忍一定程度的资金成本上升，因为低利率持续太久或会引发更多资本外流，流动性会保持充裕，但成本高昂。