信贷投放到底有多少进入实体经济？

开年以来，人民银行、银保监会最关心的就是一件事：稳增长。

从1月7号郭树清主席的讲话，到1月10号人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作，再到1月13号传出的改善优质房企资产负债表计划的行动方案，都指向一个目标，稳增长。

目前稳增长面临两个非常尴尬的问题，一方面居民储蓄大幅度增加。另一方面是消费和投资不足，预期不振。

2022年全年住户存款增加17.84万亿元，而2021年是9.9万亿元，多增长了近8万亿。说明两点：一是老百姓风险偏好降低，部分理财和投资资金转向储蓄；二是消费意愿不强，不愿花钱，资金沉淀到银行体系。

2022年12月末，中国广义货币(M2)余额同比增长11.8%，比上年同期高2.8个百分点。贷款方面，去年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。

为什么投放在增加，却没有体现在经济增长中？一个问题是百姓不愿意花钱，这个大家都明白，因为预期在降低，而投资又是买高不买低。另一个问题是钱都去哪了？估计这个问题是非常困惑监管的。

要想准确分析信贷投放的投向，有两个问题需要弄清楚，一是国有企业的融资流向，二是小微企业的融资流向。

国有企业的融资，可能有相当一部分是空转。即一方面配合金融机构完成信贷投放；另一方面是又将信贷资金回存到金融机构。因为在很多地方，国企融资和存款利率都是通过类似招标方式确定的，越是发达地方，越是如此。在金融竞争非常激烈的情况下，就会给国企一个套利空间，可能贷款利率是百分之二点几，存款利率是百分之三，这样国企就能够实现套利，吃亏的是银行。

小微企业的融资，关键是看个体工商户贷款的比例和流向。虽然截至2022年年末，普惠型小微企业贷款余额超过23万亿元，近5年年均增速约25%。据另外一组数据，银保监会去年上半年统计的有贷余额的民营企业户数是8347万户，但国家市场监督总局统计的全国企业总数才4842.3万户。显然，银保监会统计的民营企业包含了个体工商户。其实个体工商户贷款，可以把他界定为小微企业，也可以界定为个人贷款。关键是从哪个角度看。比如有些个体工商户贷款，有些是由个人按揭贷款转换成个体工商户经营贷款的，这种形式下的小微企业贷款增加，只是统计数字的改变，并不影响到实体经济真实投放。

剔除以上两点，信贷投放到底有多少进入了实体经济，就非常值得推敲。再考虑到很多增量资金需要偿付存量贷款的利息，这个也会抵消一部分贷款增长的实际效果。只有分析清楚了这些问题，才能找出信贷投放的症结所在。

很多人看到华融2020年净亏损达到1000多亿人民币百思不得其解，心想竟然还能有国企这么能亏钱的。

在解释这个问题之前首先需要你调查研究一下这家国有企业的性质:中国华融资产管理股份有限公司的前身为创立于1999年的中国华融资产管理公司，为支持国有银行改革发展、国有企业减债脱困、化解系统性金融风险，维护金融体系稳定运行发挥了重要的“安全网”和“稳定器”作用。

一，华融集团的本质，它是专门设置的用来处理国家各种不良资产的非银行性质金融企业；二，它在疫情后这两年亏得多是很正常的，因为经济处于下行阶段，在这一阶段很多国家不良资产的处置本身就比经济上行周期中要困难得多（举个普通人都了解的例子:很多人向银行借贷，在经济上行的时候能够按时还款，银行的借款收款流动正常，不良资产率就低。经济下行的时候很多人挣不到那么多钱了，还款困难甚至长时间逾期，这部分就是属于银行在个人信贷中的不良资产。实际金融系统里面的不良资产远远比这个要复杂，因为不仅有对很多大中小企业和个人的直接贷款，还有很多经过金融证券化操作的二次贷款等等）；

三，它亏这么多反应的不仅仅是它自己的经营水平问题，反应的是整个国家在经济下行阶段所遭遇的问题，金融系统资金的正常健康流动变得比过去更加困难；

四，这两年整个世界的经济都在大踏步下行，我们国家下行的幅度相对还算较小的，因为我们国家对疫情的控制已经是相当优秀的；

五，当然这并不是说华融的经营就没有任何问题，企业经营问题在各行各业各个企业里头都是存在的，有些是经营能力导致的经营不善的问题，也有些是企业中存在的经济违法犯罪问题，而目前我国对任何违法犯罪问题的监管是非常严格的，特别是针对大型国有企业，反腐打虎的力度是非常强劲的。

上海国企87亿账款逾期收不回，谁之过？

5月30日晚间，上海电气发布公告：其控股子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称上海电气通讯）有高达86.72亿元的货款收不回来，同时还有77.66亿元的股东借款没办法按期偿还。

这给上海电气这个上市公司造成了重大财务风险，因此被上交所火速下发监管函，要求：上海电气和其子公司上海电气通讯自查自省，公开现金流等财务数据，并审查造成巨额账款收不回的具体负责人，看是否出现滥用职权、侵犯上市公司利益等行为。

这时候会有人问了，上海电气通讯为什么出现高达87亿元的逾期账款收不回？

这就和上海电气通讯的业务模式有关系了。

上海电气通讯主要销售专网通信产品，业务模式为：通常由客户预先支付10%的预付款，余款要等到产品完全交付和安装完成后，客户才会分期支付。

这种先上车，再分期补票的模式，十分考验客户的资质、实力和信用，如果上海电气通讯碰到的大部分都是信用劣质客户，那么到期不还钱，就是大概率事件了。

可问题是上海电气通讯在近期还是遇到了大量信用劣质用户，为什么会如此？

道理也很简单，基于各种原因（疫情等），上海电气通讯销售人员以及高管们为了创造业绩，拿高提成，放松了对客户信用资质的审核，泥沙俱下，只有有单就敢接。

这也不是什么新鲜事了，07年之前，美国金融机构人员为了拿高额提成，就放松了对房地产贷款客户的审查，大力协助一些不具备长期还款能力的客户，拿到房贷；最终这些客户在短时间内，就大面积停缴住房贷款，造成美国房市泡沫崩裂，雷曼银行倒台，引发了2007年的全球金融危机，教训不可谓不惨痛。

而无论是上海电气通讯巨额逾期账款无法收回，还是07年美国房贷资金崩裂，根本原因在于缺乏监管，从业人员为了个人私利，良莠不分的招揽客户。

反正提成业绩是自己的，烂账都是公司的，那还不“多快好省的大干特干”呀。

当然，也不乏从业人员和客户相互串通，搞利益输送，借此侵吞国有资产。

因此，对于上海电气这样的国企来说，如何建立有效的监管，是这次事故背后，需要吸取的重大教训。

不能肥了个别私人小团伙，烂账却要国家和股民们承担。

岂有此理嘛。#上海电气子公司应收账款普遍逾期##上海电气股价暴跌#